¡Esta es una pregunta difícil!
El desafío en los últimos años ha sido el rendimiento y el crecimiento, no hay ninguno. Eso ha empujado a muchos inversores a aumentar el espectro de riesgo para obtener los rendimientos que necesitan para financiar sus objetivos. Una gran pregunta en la mente de todos es, “¿cuándo se revierte esa tendencia?” Cuando esa tendencia se revierte, es probable que sea rápida y dramática. Se ha tomado MUCHO dinero de los bonos a largo y medio plazo y se ha empujado hacia acciones, acciones pequeñas e incluso mercados en desarrollo. Todos saben que estos son más riesgosos, por lo que todos tienen el dedo en sus respectivos desencadenantes. Cuando la música se detiene, todos probablemente se apresurarán a salir juntos, moviendo los precios dramáticamente. Aquí hay un gráfico genial de la prima de riesgo de mercado. Puede ver que ha tenido una tendencia dramática a la baja desde 2009, y está muy por debajo de su promedio a largo plazo.
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Por supuesto, esto puede ser un cambio más gradual, simplemente no lo sabemos. Sin embargo, ese es un tema importante en la mente de muchos inversores.
En línea con esta cuestión de rendimiento y crecimiento está el crecimiento económico de las naciones desarrolladas, como los Estados Unidos y Europa. ¿Podemos hacer que nuestras economías vuelvan a funcionar? Podemos ver que el crecimiento ha estado ausente en gran medida después de 2009. De hecho, el crecimiento del PIB ha estado entre los más bajos crecimientos posteriores a la recesión en la memoria reciente:
¿Ves cómo 1976 fue ~ 5% de crecimiento, 1985 fue ~ 7.5% de crecimiento, 1991 fue ~ 3%, 2001 fue ~ 3.5%? ¡2010 fue un insignificante 2.5%, y desde entonces se ha mantenido en ese nivel !
También tenemos un gran porcentaje de personas en edad laboral que simplemente no trabajan . En cuanto a la tasa de participación en la fuerza laboral, se encuentra en un nivel muy bajo:
Hemos tenido niveles más bajos antes, pero no desde que las mujeres ingresaron a la fuerza laboral en serio durante las décadas de 1970 y 1980. Observe cómo después de 2009 inició una tendencia a la baja firme. Es difícil impulsar una economía con solo 6 de cada 10 personas trabajando. Tener a 7 de cada 10 personas trabajando nos puso en los tiempos de bonanza económica de fines de los años noventa y principios de los años 2000.
Debido a gran parte de esto, el dinero simplemente no está fluyendo, a pesar de las grandes cantidades de efectivo que circulan por la economía.
La frecuencia de cambio de manos nunca ha sido menor, ¡hasta donde tenemos registros! ¿Por qué? Muchas razones, pero muchas de ellas se deben a que las corporaciones simplemente no tienen nada en qué invertir. Prefieren conservar su efectivo antes que desplegarlo. Esto se evidencia por el ENORME aumento en los depósitos a la vista (también conocidos como cuentas corrientes):
Tenga en cuenta que la mayor parte de este cambio extremo se debe al efectivo corporativo.
Como inversionista, este lago de efectivo (retenido por la baja velocidad del dinero, que es la presa) representa el poder de compra . Cuando las corporaciones finalmente decidan desplegar ese efectivo, creo que todo el infierno se desatará. Será otra tendencia que se revierte rápida y dramáticamente. Los depósitos a la vista, junto con M2V (la velocidad del stock de dinero) serán dos indicadores muy importantes de un entorno económico cambiante. ¡La inflación, que no ha sido una preocupación en años, de repente levantará su fea cabeza!
Como nota al margen, debido a que la prima de capital ha sido muy baja recientemente, y dado que los costos de los préstamos también son muy bajos, calculo que muchas corporaciones están recalculando su costo promedio ponderado de capital (WACC). Seguramente será derribado, lo cual es una señal alcista para el despliegue de efectivo. A medida que WACC disminuye, varios proyectos de inversión se ven mejor y, por lo tanto, es más probable que se financien.
Otro elemento en la lista de cada inversor es el momento de la próxima recesión. Si bien esto es lo más importante para todos, ha habido poca evidencia de una recesión en el horizonte. Uno de los mejores indicadores de las recesiones es el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años menos el rendimiento del Tesoro estadounidense a 3 meses. Si esto es de creer, parece que hemos pasado el punto medio, pero todavía no al final:
Puede ver que cuando la diferencia en los rendimientos es negativa, una recesión no se queda atrás. De hecho, este indicador ha predicho con precisión cada recesión desde que los dinosaurios gobernaron la tierra, por lo que es bastante útil, ¡jaja!
Pero además de todos estos puntos muy tradicionales, una gran pregunta mía son las consecuencias de la automatización . Creo que todavía tenemos que internalizar por completo los VASTOS CAMBIOS que nuestra economía seguramente sufrirá en los próximos 5 a 10 años (aunque a partir de ahora).
Piensa en Uber. Uber está, en mi opinión, a punto de conquistar el mundo. Han desarrollado, no tiempo futuro, eso sí, es tiempo presente, autos sin conductor. A medida que perfeccionan los vehículos sin conductor, la conducción de camiones seguramente no estará muy lejos. ¿Sabes cuál es el trabajo más común en Estados Unidos?
¿Te imaginas el malestar social cuando el trabajo más común en Estados Unidos es desplazado por la automatización? Más que eso, no puedes simplemente volver a entrenar a estas personas para que sean ingenieros de software o ponerlos a todos a trabajar en la construcción de carreteras. Las industrias de camiones representan 7 millones de trabajadores estadounidenses y el 10%, eso es correcto, una décima parte del PIB de EE. UU. Seriamente. Ese. Es. Enorme.
Compongamos el problema.
Los camioneros no son las únicas personas en el bloque de la tecnología. Hay cientos de mercados secundarios directamente relacionados con la idea de que las personas conducen automóviles. Tome la industria de seguros, por ejemplo. Se escribieron $ 54 mil millones en primas de seguro P / C, y 2.5 millones de personas trabajan en la industria de seguros (todo esto de acuerdo con la Descripción general de la industria). KPMG proyecta que el mercado de seguros se reducirá en un 60% en los próximos 30 años, y creo que subestiman la verdadera interrupción que está por ocurrir (el mercado de seguros de automóviles se reducirá en un 60% para 2040: KPMG). También es importante tener en cuenta: la industria de seguros representa el 2.6% del PIB de los EE. UU. Y 2.5 millones de trabajadores estadounidenses.
Y el seguro está relacionado con las inversiones; después de todo, las compañías de seguros son compañías de inversión. El seguro P / C representa $ 1.2 TRILLONES de dólares invertidos. ¿Cómo cree que los mercados, los administradores de dinero, incluso las compañías que desean emitir bonos, se mantendrán después de una caída del 60% al 70% de esos dólares de inversión disponibles? Esa es una porción muy significativa de los mercados. Una reasignación de esos dólares no solo ocurre sin grandes revaluaciones en los activos.
Hasta ahora, nuestro mapa mental solo ha dado dos saltos, y ya hemos interrumpido alrededor del 14% del producto interno bruto de EE. UU., Y hemos desplazado a unos 9 millones de trabajadores estadounidenses.
¿POR QUÉ NADIE HABLA DE ESTO?
Y, esa es solo la interrupción relacionada con el transporte por camión. La automatización está llegando a todos los rincones de nuestra economía: McDonald’s está en camino a los Big Macs robóticos, los Robo-Advisors están incursionando en la industria de servicios financieros, e incluso la codificación de software está en peligro de ser automatizada.
Acabamos de pasar por un ciclo electoral con los dos candidatos prometiendo recuperar empleos de la gran y mala China. Ese debate fue necesario hace 30 años. Hoy en día, no estamos totalmente preparados económica, social y políticamente para manejar los cambios a punto de ocurrir. Ahora no me malinterpreten, soy optimista. Creo que lo resolveremos a largo plazo. Y no creo que estos cambios ocurran de la noche a la mañana, recibiremos alguna advertencia.
No obstante, como inversor, estoy ansioso por adelantarme a esta curva. Sin embargo, admito que todavía no estoy seguro de cómo …