Finanzas, en términos generales, es el trabajo de emparejar a los inversores con los usuarios de los fondos. Los inversores van desde dotaciones de miles de millones de dólares hasta el pequeño depositante.
Los usuarios de fondos pueden ser emisores corporativos de deuda, nuevas empresas que venden acciones (capital), como en una oferta pública inicial, o compradores de viviendas que firman una nota simple e “hipoteca” (prenda como garantía) de la propiedad.
Los “financieros” que trabajan para usuarios de fondos recomiendan primero la mejor estructura de capital para financiar las operaciones de los usuarios. Recuerde que los cupones de deuda son deducibles de impuestos. Por otro lado, los cupones de deuda deben ser difíciles cada seis meses, independientemente de las condiciones comerciales. Eso es diferente a los inversores de capital, que presumiblemente están allí para la apreciación a largo plazo de la empresa.
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Una vez que se decide la mejor estructura de capital, el financiero de la empresa debe obtener el mejor acuerdo sobre la tasa de interés y la duración del plazo del préstamo para la deuda, así como la mejor valoración para vender acciones.
(Nota al margen: cuanto mayor sea la valoración de la empresa, menor será el porcentaje de una empresa que comprará un dólar de acciones. Digamos que una empresa necesita $ 1 millón. Si el financiero convence a los inversores de que la empresa vale $ 10 millones en total, la empresa cederá el 10% del control a los inversores de $ 1 millón. Pero si los inversores insisten en que la empresa vale $ 5 millones, entonces exigirán el 20% de su dinero).
Los “financieros” que trabajan para los bancos históricamente actuaron para unir a los inversores con los usuarios de los fondos. El lado del corredor hablaba regularmente con los inversores. El lado de “banca de inversión” cortejó a los usuarios de fondos, solicitándoles que vendan deuda y capital utilizando el banco.
Por desgracia, gran parte de lo que hacen los banqueros hoy es buscar formas de arbitrar las leyes y reglamentos fiscales. Por ejemplo, Wall St. inventó los llamados instrumentos de “confianza preferida”. En pocas palabras, cuenta como “deuda” a efectos fiscales (recuerde la deducción fiscal de los cupones). PERO también cuenta como capital regulatorio (capital) para ciertos emisores. Lo mejor de ambos mundos basado en leyes y regulaciones complejas y a menudo contradictorias.
A menudo es más rentable perseguir este tipo de juegos, en lugar de realizar el trabajo productivo de comprender las necesidades de los emisores e inversores, de conocer la dinámica de los diferentes sectores de la economía y simplemente trabajar duro para igualar a los emisores e inversores.
Hay una distracción similar en el lado comercial de los bancos. Tenga en cuenta que los usuarios de fondos quieren el dinero durante un tiempo razonablemente largo: construir una fábrica, por ejemplo, o lanzar un nuevo producto. Pero los inversores no siempre son tan pacientes. Entonces, cuando un inversor quiere su devolución de efectivo, existe un intercambio para reemplazar a los inversores actuales por nuevos inversores. Eso es parte del servicio de emisores e inversores equivalentes en primer lugar. El comercio, entendido adecuadamente, es un negocio aburrido y constante, que sirve a los clientes y ofrece liquidez. Eso vale unos centavos por dólar.
Una vez más, debemos decir, por desgracia, cuando vemos ganancias de miles de millones de dólares en las mesas de negociación. Esto se debe a que cada vez que un comerciante gana un dólar (más allá de los pocos centavos por servicio), eso significa que otro comerciante o institución perdió un dólar. Juego de suma cero.
Los comerciantes de alta frecuencia explotan eso aún más, interviniendo entre compradores reales y vendedores reales, para raspar una fracción, miles de veces.
Esta búsqueda de juegos y el abuso de la intermediación ha causado una regulación cada vez mayor, a menudo equivocada, y en gran medida impulsada por la percepción pública de los juegos manipulados.
En el futuro, las finanzas serán quizás menos rentables y, uno espera, más respetables.
Aquí hay una excelente revisión de cómo operaba el banco comercial original: sirviendo a los clientes en lugar de explotarlos:
http://www.emcohanover.com/merch…